美国的通胀预期到底有多稳固?(1)
2021-04-25  来源:经济学人
 通胀预期
 
另一种锚
 
美国的通胀预期有多稳固
 
自民主党1月份提出1.9万亿美元的财政刺激方案以来,鹰派就警告美国经济可能过热。现在每人1400美元的支票陆续到账,据称总统拜登正在考虑再推出三万亿美元的基建计划,而美联储也没有释放出要对疫情后的经济反弹踩刹车的信号,预测末日即将降临的声音越来越响亮。最近发声的是前财政部长拉里萨默斯,他在3月20日预测经济有过半概率要承受通胀飙升,或利率上升带来的破坏效应。他说,美国现在施行的是40年来最不负责任的经济政策。
 
通胀鹰派所描绘的最坏情况可以分为几个阶段。首先,通胀自然很快就会上升,因为2020年春季经济下滑、大宗商品价格暴跌,导致经济数据同比大幅下降。对于这一点各方并无异议。
 
第二阶段,接种了疫苗的消费者的支出在疫情后迅速反弹,而生产无法跟上,就会出现第二波通胀。就连刺激措施的拥护者一般也都承认过热是一种风险,而如果国会通过更多赤字支出提案,过热的几率就更大。拜登将于下周宣布政府部门的初步财年预算案,届时可能会公布他的基建刺激提案的支出安排。尽管这项基建提案中的一部分资金可能会通过提高税收来筹措,但国会似乎不太可能完全以这种方式筹集全部三万亿美元,而至少会依靠一些额外借债。
 
最具争议的是末日时间表的第三阶段:随着公众的通胀预期上升并开始自我应验,暂时的通胀将成为长期现象。预期生活成本升高的工人将要求加工资;有前瞻的公司会提高产品价格。结果是通胀可能将恢复到上世纪60年代后期5%以上的水平,或者甚至是70年代10%以上的水平。
 
近几十年来,美联储似乎一直紧紧控制着通胀预期。即使在2019年失业率下降到60年代以来的最低水平时,通胀预期也没有太大波动。从理论上讲,这使得通胀的所有意外变化都只是暂时的。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)3月17日说:“把(通胀预期)锚定在2%,那么到了经济真正疲软的时候我们才有空间使力。”